|
用“蹦极”来形容6月前半段的行情一点都不为过。6月2日至6月20日，不仅大盘下跌超过600点，跌幅达18%，而且创下大盘“十连阴”走势，对投资者心理造成沉重打击。上周三大盘暴涨5%随即被上周四的大跌7%吞没之后，大盘后市的走势更显扑朔迷离。
虽然中国股市大起大落并不少见，但上周股指的剧烈波动仍然对投资者心理构成极大考验。跌宕起伏的沪深指数演绎了巨幅震荡调整的格局。
除上周一走势相对较为平稳之外，沪深指数在上周其余4天都走出了大涨大落的巨幅震荡行情，两市个股再现普涨普跌。上周二，上证综指下跌２．７６％，深证成指跌幅高达４．０３％。上周三，创下“十连阴”纪录后的沪深股市大幅反弹，在中石油、中石化等权重股的带领下出现强劲反弹，涨幅双双超过５％。
然而，这一反弹并未能持续。上周四，两市再现暴跌，上证综指下挫近２００点，深证成指则出现７％以上的巨大跌幅。上周五，受油价、电价调整的利好刺激，电力、石化类个股表现出色，两市股指分别实现３％和２％以上的涨幅。
市场分析认为，上周股市对油电提价的反应有点“过度”。原因在于，此次“提价政策”并非针对股市，因为就现在中国经济面临的复杂局面而言，有很多更深层次的问题有待于解决，首当其冲的就是理顺能源价格体系，达到从根本上调节CPI步伐的目的。虽然这是一个中期过程，但是短期内反映到相关下游行业方面，就是生产成本的普遍提升。由此看来，“成品油和电价”上调作用于股市，不可能像有些人想象的那样，是什么针对股市的“护盘”举动。
而从股市层面来看，短短4天内呈现如此“翻云覆雨”的走势，表明投资者在面对某些不确定因素时，“躁动”的神经还在起作用，这也在某种程度上说明了，现在的市场仍然是“墙头草”，而这种心态从侧面揭示了大盘的脆弱性。
中金公司就认为，从A股市场的投资者构成来看，社保基金、保险公司、QFII等真正的长期投资者比例偏低，而散户、私募以及散户化特征明显的公募基金等追求短期价差的投资者占了绝大多数。在这样的市场结构下，市场波动性加大，股价超调可能性较大。换言之，在泡沫阶段股价可能远远高于其合理价值，而在下行的经济周期下股价可能长期低于其合理价值。截至上周收盘沪深300指数的一年期动态市盈率已经下降到16倍左右，估值上已经低于历史平均水平的20％，作为长期投资者而言并不高。但是离A股历史最低水平尚有较大的下调空间，进一步考虑到未来企业盈利下调的风险，当前股价还仍难言见底。
观察发现，上周股市的齐涨共跌特征显示目前市场仍处于系统性风险释放过程中。但整体交易活跃度有所增加，上周市场成交额明显放大。以沪市为例，上周累计成交3029亿元，日均成交600亿元左右，而前一周4个交易日累计成交2225亿元，日均成交500亿元多一点。
有业内人士认为，上周A股指数盘中最低下探到2695点，即使和前期普遍预计的2500点支撑区域比较，也十分接近。同时值得注意的是，上周A股市场虽然波动幅度明显增大，但最终下跌的幅度有限。从一周的情况来看，上证综合指数仅下跌1.29％。显示市场整体下跌力量已经减弱，周K线的十字星形态也表明多头力量正在聚集和上升。
不过，对于投资者而言，应该要注意的是，本周市场即使出现有效反弹，其上攻力度仍然值得商榷，毕竟“十连阴”的影响力是巨大的。以深圳成指为例，分别在1992年11月、1993年7月和1994年3月发生过10天以上的连续阴线，其中前两次发生了巨幅反弹，最后一次在经过短暂反弹后又开始了大幅下跌。虽然从次数上看，随后发生反弹的概率要大于继续下跌，但从实际市场的形态看，本次的“十连阴”完全不同于前述任何一次。其中最大也是最重要的不同点是，前面3次连阴发生之前指数一直持续下跌，并没有经过像样的反弹和能量堆积。而此次发生于长时间、大成交量的盘整之后。
从技术角度讲，盘整形态持续时间越长，成交量越大，指数脱离之后的走势越强烈，幅度越大。这不仅表明现在大盘所处点位并非一个十分有效的支撑位，还从侧面显现，即使大盘反弹，缺口上方积聚的巨大压力，也是短期内难以逾越的“障碍”。
自去年10月至今的下跌，投资者的损失自不必说，跌跌不休的行情对投资者信心的打击非常严重。不过，中信证券认为，从目前的估值水平来看，沪深300指数2007年静态市盈率为21倍多。在今年18.8％的盈利增长预期下，动态市盈率只有17倍多，市场将进入整固期，已经迎来战略性建仓机会。
华西证券也认为，如果综合考虑历史底部的估值状况，上证A股静态估值在这12年多以来主要区间是16到24倍。对应的上证综合指数在2200点到3000点区间。目前上证指数运行在2800点附近，因此现在正处于底部区域中，或许市场离底部并不遥远。
对投资者而言，此前的暴跌确实让人上火，但不能因此失去理性的思考，当前形势不明，因为单一的利好去抢短线显然不是明智之举。事实上，在确定大盘企稳走强之后，还愁没有赚钱的机会吗？投资之道还是稳中求胜的好些，不是吗。（王健杰）
（声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，不代表本网观点，不构成投资建议。投资者据此操作，风险请自担。）
|